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商業零售行業行業穩健增長防御性凸顯

发布时间:2019-11-08 21:10:48 编辑:笔名

商业零售行业:行业稳健增长 防御性凸显

器材类商品保持快速增长,汽车类、家电类、家具类、建筑和装潢材料类等住行消费增速有所回落

行业中报回顾:收入增长稳健、利润增长强劲56家样本公司上半年收入增速、归属于母公司净利润增速、扣非后归属于母公司净利润增速分别为26.68%、29.05%、34.13%,据我们草根调研,百货、超市、家电连锁业态同店销售额增速分别维持在15%-20%、8%-15%、3%-5%左右子行业珠宝奢侈品(+54.48%)、百货(+33.50%)、超市(+17.72%)、专业市场(+16.83%)、家电连锁(+16.40%)收入增速依次递减,扣非后归属于母公司净利润增速珠宝奢侈品(+63.03%)、百货(+54.89%)、超市(+50.50%)增速强劲,此外,家电连锁类公司苏宁电器(+25.84%)、宏图高科(+46.03%)和专业市场海宁皮城(+76.63%)、海印股份(+54.51%)等净利润保持快速增长

通胀下行及经济增速放缓或致行业增速小幅回落实证分析结果表明,中国社销总额增速与RPI增速之间的弹性系数为1.18,相关系数为0.899,同时,GDP增速下滑对社销总额增速的影响往往滞后一季度较为显着若下半年通胀下行及经济增速放缓,行业增速将有小幅下滑,我们预计全年社销总额增速为16.31%,其中剔除汽车和石油制品后的日常消费品销售增速约20%

风险提示恶性通胀、居民收入增速低于预期影响消费者信心指数,上市公司治理机制不透明、治理结构不完善,公司人才和管理跟不上扩张需求等

行业评级与投资逻辑我们重点覆盖的35家公司未来3年业绩CAGR均值为28.84%,年PE中值为26/20倍,估值合理在全球经济阴霾笼罩、国内通胀高企不下、基建投资和固定资产投资面临减速的背景下,零售行业业绩稳健确定性较高,可成为弱市首选三季度过后,行业迎来节日旺季,随着业绩增长和年度结束,跨年度行情也有望展开我们维持行业"强于大市"评级首推低估值、优治理、高成长的苏宁电器、海宁皮城,其次推荐估值合理的中西部公司以及预期有制度改善的公司,如重庆百货、友好集团、友谊股份、欧亚集团、新华百货、合肥百货、首商股份等此外,业绩高速成长,但短期估值偏高的永辉超市可择时介入并长期持有

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